????????期貨是未來的現(xiàn)貨，期貨價(jià)格不僅對(duì)當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)格有指導(dǎo)意義，也蘊(yùn)含著未來價(jià)格的預(yù)期，我們通過對(duì)會(huì)員的多空持倉變化分析，也即通過分析市場(chǎng)買方與賣方力量對(duì)比變化來預(yù)測(cè)市場(chǎng)運(yùn)行方向。一般而言主力結(jié)構(gòu)的持倉方向往往影響著價(jià)格的發(fā)展方向。以下根據(jù)PP2001合約持倉前二十名多空比走勢(shì)結(jié)合期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行的分析。

????????第一、目前PP2001合約前二十名持倉多空比在50%臨界線之下，處于偏空狀態(tài)。圖示可以看到7月1日以來PP2001合約持倉多空比運(yùn)行情況，一半時(shí)間在50%臨界線上方，一半時(shí)間在50%臨界線下方，是多單占比逐漸下降空單占比逐漸上升的過程。多空比走勢(shì)表現(xiàn)為震蕩下行的態(tài)勢(shì)，臨界線下方保持偏空思路。從多空比走勢(shì)圖對(duì)比也可看出PP2001合約總體是強(qiáng)于L2001合約的，這也為在此期間L-PP2001以做多為主提供證據(jù)。

????????放長(zhǎng)時(shí)間看，自從2019年3月底到4月底，PP2001持倉多空比一直在50%臨界線之下，4月底到8月中旬，多空比在50%臨界線之上震蕩，8月中旬到目前在50%臨界線之下。跟基本面走勢(shì)并不吻合。當(dāng)多空比與期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生背離時(shí)候，要提高警惕，分析原因并判斷真實(shí)方向。PP2001合約在9月份換為主力合約，太長(zhǎng)時(shí)間的參考意義不大。

????????第二、7月以來多空比曲線下行過程中，PP期現(xiàn)價(jià)格并不同步，多空比形成階段性底部和頂部相對(duì)領(lǐng)先，在50%臨界線之下，多單逐步增加，多空比逐步提升，此時(shí)配合基本面情況，有擇機(jī)介入短多的機(jī)會(huì)。多空比在8月22日達(dá)到階段性底部48.5%，之后開始一波反彈，多空比的底部領(lǐng)先期現(xiàn)價(jià)格一周左右時(shí)間，8月28日PP2001收盤7833元/噸，華東現(xiàn)貨在9月3日8600元/噸，相繼形成底部;9月6日，持倉多空比50.3%形成階段性頂部，且50%臨界線之上僅僅維持兩天就再次轉(zhuǎn)頭下行，此次多空比領(lǐng)先了期現(xiàn)價(jià)格10天左右。總之當(dāng)多空比、期貨和現(xiàn)貨價(jià)格同向而行，“共振”之際，方可順勢(shì)而為。

????????第三、從多空單比值上也可看到，前二十名持倉的多單/空單比值基本在1之下，意味著空單占優(yōu)。主力仍舊是空頭占優(yōu)。長(zhǎng)線做空思路不變。

????????最后，持倉多空比分析只是期貨價(jià)格走勢(shì)分析方法之一，是輔助參考指標(biāo)之一，還必須配合基本面情況，只有技術(shù)分析和基本面分析“共振”情況下才可以獲得高概率的勝率。