雖然目前聚丙烯市場仍然呈供大于求格局，但在生產企業主動減產和下游企業集中復工的大背景下，供大于求的格局不僅沒有惡化，反而出現改善跡象。可以判斷，昨日聚丙烯期價跌停主要受成本端的影響。

原料價格大幅下挫

OPEC2月報告預估，2020年全球原油需求量為10073萬桶/日，非OPEC供應為6660萬桶/日，OPEC非常規油氣與NGL產量為483萬桶/日，則OPEC原油產量為2930萬桶/日，全球原油供需實現平衡。2019年12月，OPEC宣布在此前減產協議的基礎上再減產50萬桶/日，之后沙特阿拉伯宣布額外減產40萬桶/日，即OPEC減產77.2萬桶/日，產量不高于3038.6萬桶/日。2020年1月，OPEC原油產量為2885.9萬桶/日，超額完成減產任務。如果OPEC能夠將產量維持在這一水平，那么全球原油供應非但不會過剩，反而會出現緊缺。不過，OPEC1月原油產量的下滑很大程度上是利比亞產量下降造成的，并不是常態。

不僅如此，2月底，社會公共事件逐漸由中國向日本、韓國、意大利和伊朗甚至全球蔓延，它對全球經濟的影響在所難免，勢必抑制原油消費，全球原油供應過剩問題進一步加劇。這意味著，全球原油供需要想實現平衡，OPEC必須延長減產協議，并且進一步加大減產力度。市場曾普遍認為，為了自身利益，OPEC大概率會延長減產期限。

然而，上周的部長級會議上，由于俄羅斯的反對，限產協議最終沒有達成，4月OPEC原油生產將不再受限。受此因素影響，全球原油價格下跌約30%，擊穿30美元/桶關口，能化板塊隨之下行。考慮到聚丙烯的跌停板僅為4%，遠遠沒有將油價深跌的利空釋放完畢，預計未來幾個交易日，在國際油價沒有明顯好轉的前提下，聚丙烯期價將繼續走低。

需求企業逐漸復工

受社會公共事件影響，聚丙烯下游生產企業復工受到限制，開工率長時間處于低位。不過，隨著情況的好轉，聚丙烯供需格局向好確是事實。其一，截至3月6日，塑編、共聚注塑、BOPP領域開工率分別為45%、63%和51.9%，較2月7日分別提升13、14和39.6個百分點，下游需求好轉。其二，由于利潤不佳，近期，聚丙烯生產企業集中停產。3月8日當周，聚丙烯生產企業檢修涉及產能達到444萬噸/年，開工率環比下降13.36個百分點。其三，隨著供應的下降和需求的上升，兩桶油的庫存小幅下滑。

聚丙烯供需格局好轉，但上游原油價格大幅下跌，成本塌陷成為昨日聚丙烯價格跌停的主導因素。考慮到油價下跌幅度遠高于聚丙烯下跌幅度，后續聚丙烯將繼續走低，待利空消化完畢，再擇機多單抄底。